投资评级 - 股票数据 - 数据核心证券之星-提炼精

　　三诺生物(300298) 2025年8月27日，公司发布2025年半年度演讲，2025上半年实现收入22。64亿元，同比+6%；归母净利润1。81亿元，同比-9%；扣非归母净利润1。58亿元，同比-11%。 从单Q2环境来看，公司实现收入12。22亿元，同比+9%；归母净利润1。09亿元，同比-7%；扣非归母净利润0。91亿元，同比-9%。 运营阐发 血糖类焦点单品稳步增加，海外占比持续提拔。上半年血糖类监测系统收入16。59亿元，同比+6。88%，占全体收入比沉73。29%，公司海外市场实现收入9。97亿元，同比+7。06%，海外收入占比达到44。06%。此中美国市场收入7。44亿元，同比+7。06%。 CGM产物持续取得冲破，国表里推广同步进行。上半年公司CGM产物新增巴西、伊朗、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等多个国度获批注册证，同时CGM二代产物获得欧盟MDR认证，并进一步扩大了公司两代CGM产物的合用场景正在所有合用春秋（2岁及以上）人群佩带部位为腹部的根本上，将13岁及以上人群的佩带部位扩展为上臂或腹部，以满脚分歧用户的佩带习惯。目前公司CGM产物“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已正在39个国度和地域获批注册证，正在超60个国度上市发卖。 鞭策数智化转型，打制聪慧医疗处理方案。公司努力于打制“Biosensor生物传感+S。oT物联网+聪慧医疗+健康糊口体例指导”的糖尿病及相关慢病数字办理模式，基于三诺物联网云平台（S。IOT）平台通过定义尺度化软硬件通信和谈、尺度化的传输模式，尺度化的设备物模子、实现了尺度毗连SDK对新老产物的兼容，使各慢病办理系统平台的集成更便利、高效。上半年公司基于CGM产物上线了分歧国度多言语的海外版APP，全新升级爱看健康APP鸿蒙版，通过AI模子，初创打通华为活动健康平台的用户行为数据取血糖目标进行度联系关系阐发。 盈利预测、估值取评级 估计2025-2027年公司归母净利润别离为4。26、5。18、6。42亿元，同比+31%、+21%、+24%，现价对应PE为28、23、18倍，维持“买入”评级。 风险提醒 新产物研发不达预期风险；产物推广不达预期风险；行业合作加剧风险；商誉和海外资产减值风险。

　　三诺生物(300298) 投资要点： 事务：三诺生物发布2025年一季报。25Q1公司实现收入10。4亿元，同比+2。8%，实现归母净利润0。7亿元，同比-10。9%。 保守营业稳健，CGM快速增加，高基数下海外子公司业绩短期承压。2025Q1保守营业正在高基数布景下连结稳健增加，CGM收入增速跨越50%，2025Q1PTS受后疫情时代体检需求回调影响，收入较2024Q1的高基数有所回落，但根基不变正在2024年后三季度的平均程度。2025Q1Trividia正在美国BGM 市场下滑的布景下实现逆势增加。2025Q1从费用端来看，毛利率为48。7%，同比-1。2pct，发卖、办理、研发、财政费用率别离为27。8%、7。3%、7。1%、0。5%，同比+3。9、+0。8、-2。4、+0。4pct。 CGM海外贸易化历程稳步推进，2025年起头海外无望持续发力。继2024年跟Menarini告竣独家经销合做后，目前正在欧洲合做的国度的医保准入、推广工做正正在持续推进中，进展合适预期。同时公司正正在鼎力推进中东、东南亚、东欧等地域的本土发卖，进展积极。美国方面，目前正处于发补阶段，后续申报注册工做正正在有序推进中。总体来看，公司正在海外的贸易化历程稳步推进中，2025年起头海外无望持续发力。 盈利预测取评级：我们估计2025-2027年公司归母净利润别离为4。2亿元、5。0亿元、6。2亿元，增速别离为27。5%/20。0%/25。1%，当前股价对应的PE别离为29X、24X、19X。公司为血糖监测行业龙头，新产物CGM正正在快速增加中，海 外发力期近，天花板持续打开，维持公司“买入”评级。 风险提醒：CGM国内发卖进展不及预期；CGM美国注册进展不及预期；市场所作加剧风险。

　　三诺生物(300298) 投资要点 事务：公司近期发布2025年中报。2025年上半年，公司实现收入22。64亿元（+6。12%，同比，下同），实现归母净利润1。81亿元（-8。52%），实现扣非归母净利润1。58亿元（-11。31%）。2025单Q2季度，公司实现收入12。22亿元（+9。17%），实现归母净利润1。09亿元（-6。87%），实现扣非归母净利润0。91亿元（-9。36%），业绩合适我们预期。 上半年国内收入不变增加：2025H1，分产物看，1）公司血糖测试仪实现收入16。59亿元（+6。88%）；2）糖尿病养分、护理等辅帮产物营业实现收入1。49亿元（+11。47%）；3）糖化血红卵白检测系统实现收入1。14亿元（-4。93%）；4）血脂检测系统实现收入0。94亿元（-23。29%）；5）血压计实现收入0。93亿元（+50。73%）；6)iPOCT实现收入0。89亿元（+1。27%）。 上半年海外市场表示亮眼，CGM持续冲破：2025H1，公司国内收入12。66亿元（+5。40%），海外收入7。44亿元（+7。06%）。2025H1，公司CGM产物注册范畴进一步扩大，新增巴西、伊朗、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等多个国度获批注册证；公司持续葡萄糖监测系统二代产物获得欧盟MDR认证，并进一步扩大了公司两代CGM产物的合用场景：1）正在所有合用春秋（2岁及以上）人群佩带部位为腹部的根本上，将13岁及以上人群的佩带部位扩展为上臂或腹部，以满脚分歧用户的佩带习惯；2）除iCan CGM App外，用户可选择iCan View Glucose DataReader做为第二个次要的显示设备，该功能能够更好的满脚欧洲医保对CGM产物的需求；3）公司开辟的适配两代产物的加固贴均已获批，用户可选择能否利用加固贴，以满脚分歧场景的需求。上述获批和扩展，对公司正在海外市场出格是承认欧盟MDR认证国度的医保市场营业拓展起到积极推进感化，进一步加强了公司持续葡萄糖监测类产物的分析合作力和海外市场拓展能力。 盈利预测取投资评级：考虑到公司欧洲市场推广成功，我们根基维持公司2025-2027年归母净利润为4。27/5。32/6。61亿元，对该当前市值的PE别离为28/22/18倍，考虑到公司海外成长成功，维持“买入”评级。 风险提醒：地缘风险，新产物市场推广或不及预期的风险，市场所作加剧风险等。

　　三诺生物(300298) 投资要点 事务：2024年，公司实现营收44。4亿元，同比+9。5%，实现归母净利润3。3亿元，同比+14。7%，实现扣非归母净利润2。9亿元，同比+0。7%。 CGM第二增加曲线进展优良，子公司心诺健康扭亏为盈。收入端，2024年公司营收44。4亿元（+9。5%），血糖监测产物营业稳健增加，以CGM为根本的第二增加曲线取得优良进展。公司血糖测试系统营收33。2亿元（+15。6%），营收占比同比+4。0pp。此中，CGM快速增加，“三诺爱看”做为国内首个获批上市的三代传感手艺CGM系统，已正在欧盟MDR等25个国度和地域获批注册证，正在俄罗斯等超60个国度上市发卖。第二代CGM产物也已正在国内上市。盈利端，公司毛利率54。9%（+0。8pp），得益于高毛利血糖测试系统营收占比提拔以及降本增效的推进。控股子公司心诺健康营收11。1亿元（+4。1%），净利率5。2%（+22。1pp），净利润实现转正，次要系业绩改善及成本优化所致。此外，2024年，公司子公司Trividia实现利润75。4百万元。 积极拓展海外市场，CGM美国研发有冲破。公司积极拓展海外CGM市场，CGM产物注册范畴进一步扩大，新增新加坡等10个国度和地域获批注册证。同时，公司积极寻求取海外经销商进行合做，子公司三诺生物（）取欧洲经销商签订7年经销和谈，正在欧洲超20个国度和地域的医保市场独家经销公司第一代、第二代CGM产物。研发方面，第二代CGM产物完成注册并取得III类医疗器械注册证。CGM产物正在原有的欧盟MDR认证中新增2-17岁的合用人群。同时，公司CGM产物通过FDA510（k）受理审核，正式进入510（k）本色性审查阶段。 加大发卖费用投入，零售+临床+下层渠道全面扩展。2024年，公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为26。8%/9。1%/8。4%/0。5%，同比+2。7pp/-1。2pp/-0。3pp/-0。8pp。发卖费用率提拔较着，次要系发卖渠道布局变化，线上增加较快，费用投入添加及CGM产物的市场投入添加所致。公司不竭加强渠道扶植，零售市场市占率近50%，具有超0。2亿用户，取超4000家经销商、近600家连锁药房展开合做；临床市场方面，公司产物笼盖全国30多个省份，合做3800家品级病院，为1600多家品级病院供给糖尿病办理自动会诊系统；下层市场方面，公司已笼盖2000多家下层医疗机构。 盈利预测取投资：考虑到公司CGM快速增加，海外营业估计盈利能力逐渐改善。估计2025-2027年归母利润别离4。4亿元、5亿元和5。9亿元，对应PE为29倍、25倍和21倍，连结关心。 风险提醒：CGM放量不及预期、海外研发进展不及预期、子公司扭亏不及预期等风险。

　　三诺生物(300298) 业绩简评 2025年4月28日，公司发布2025年一季度演讲，25Q1公司实现收入10。42亿元，同比+2。76%；归母净利润7212万元，同比-10。90%；扣非归母净利润6684万元，同比-13。84%。 运营阐发 一季度发卖费用投入添加，CGM产物无望快速放量。一季度公司收入端连结稳健增加，以血糖监测产物为焦点的慢性病快速检测营业运营平稳。Q1公司发卖费用投入2。89亿元，同比+19。57%，估计针对新产物CGM的国表里推广投入仍正在持续，短期利润端增速有必然压力，但CGM产物连结快速增加趋向，份额无望持续提拔。注沉立异研发投入，第二代CGM产物成功获批。2024年12月公司通知布告新一代CGM产物国内获批，CGM二代新产物正在设想、工艺长进一步改良。相较于一代产物，公司持续葡萄糖监测系统二代产物采用一体式植入，无需拆卸，用户佩带更简单；此外公司进一步优化了产物尺寸，可以或许带给用户更好的佩带体验。 签定欧洲CGM合做和谈，海外市场无望逐渐放量。2024年12月公司披露了关于签定日常运营主要合同的通知布告，公司取A。MENARINIDIAGNOSTICS S。r。l。签订了《经销和谈》，两边次要就正在欧洲跨越20个国度和地域以结合品牌的体例独家经销公司的第一代、第二代持续葡萄糖监测系统（iCan CGM System）定制型号等事项进行商定，将来二代CGM产物海外上市后无望实现快速发卖。 盈利预测、估值取评级 我们估计2025-2027年归母净利润别离为4。76、5。67、6。91亿元，同比增加46%、19%、22%，现价对应PE为26、22、18倍，维持“买入”评级。 风险提醒 新产物研发不达预期风险；产物推广不达预期风险；行业合作加剧风险；商誉和海外资产减值风险。

　　三诺生物(300298) 次要概念： 事务： 公司发布2024年年报，2024年公司实现收入44。43亿元，同比+9%；归母净利润约3。26亿元，同比+15%；扣非归母净利润2。95亿元，同比+0。7%。 单季度来看，2024Q4公司实现收入12。61亿元，同比+23%；实现归母净利润0。71亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0。63亿元，同比扭亏为盈。 点评： 2024Q4公司血糖营业增加亮眼，全年血糖监测营业增加超15%2024年全年，公司血糖监测营业收入约33。21亿元，同比+15。58%，此中2024年上半年实现15。52亿元，2024年下半年实现约17。69亿元，同比增加约18%。考虑到公司血糖监测营业的构成，我们估计国内BGM营业和CGM营业呈现更高速增加，（1）CGM营业：估计公司2024年CGM收入超2亿元，同比2023年连结高速增加。（2）母公司BGM营业：公司保守BGM营业稳健增加，全年估计收入端增速超10%。公司正在零售端（线上、线下）、院内及海外市场搭建了较全面的渠道，触及人群普遍，品牌力持续加强。（3）Trividia血糖营业：估计2024年Trividia收入实现收入11。08亿元，同比增加约4%，此中糖尿病养分、护理等辅帮产物收入约2。62亿元。 CGM海外拓展稳步推进，远期市场空间可期 目前，公司CGM产物“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已正在中国、印尼、欧盟MDR、英国、泰国、马来西亚、菲律宾、印度、孟加拉国等25个国度和地域获批注册证，正在中国、英国、俄罗斯、沙特、巴基斯坦、泰国、印度等超60个国度上市发卖。 欧洲市场，公司CGM产物正在原有的欧盟MDR认证中新增了2-17岁的合用人群，自此公司CGM产物正在欧盟地域可笼盖2岁及以上人群进行糖尿病办理，进一步加强了公司CGM产物正在承认欧盟MDR认证国度的市场所作力。并且，2024年12月公司披露了关于签定日常运营主要合同的通知布告，公司取A。MENARINIDIAGNOSTICSS。r。l。签订了《经销和谈》，两边次要就正在欧洲跨越20个国度和地域以结合品牌的体例独家经销公司CGM产物进行商定，海外市场无望逐渐放量。 美国市场，公司CGM产物完成了美国的注册临床，并通过美国食物药品监视办理局（FDA）510(k)的受理审核，正式进入510(k)本色性审查阶段，公司有序推进美国FDA医疗器械注册的后续工做。 投资 我们估计2025-2027年公司收入别离为49。33亿元、55。82亿元和62。09亿元（2025-2026年前值预测为48。75亿元和54。46亿元），收入增速别离为11。0%、13。1%和11。2%，2025-2027年归母净利润别离实现4。56亿元、5。73亿元和7。12亿元（2025-2026年前值预测为4。73亿元和6。16亿元），增速别离为39。8%、25。6%和24。2%，2025-2027年EPS估计别离为0。81元、1。02元和1。26元，对应2025-2027年的PE别离为25x、20x和16x，公司深耕血糖监测范畴，BGM营业不变增加，CGM国表里拓展成功，成长天花板高、潜力大，维持“买入”评级。 风险提醒 CGM发卖不及预期风险。

　　三诺生物(300298) 投资要点： 事务：三诺生物发布2025年半年报。25H1公司实现收入22。6亿元，同比+6。1%；实现归母净利润1。8亿元，同比-8。5%；实现扣非归母净利润1。6亿元，同比-11。3%。25Q2单季度实现收入12。2亿元，同比+9。2%；实现归母净利润1。1亿元，同比-6。9%；实现扣非归母净利润0。9亿元，同比-9。4%。 血糖监测营业稳健增加，CGM海外进展优良。分营业来看，25H1血糖监测营业实现收入16。6亿元，同比+6。9%。此中CGM正在海外注册范畴进一步扩大，2代产物获得欧盟认证，合作力持续提拔；iPOCT监测营业实现收入0。9亿元，同比+1。3%；糖化营业实现收入1。1亿元，同比-4。9%；血脂营业实现收入0。9亿元，同比-23。3%；血压计营业实现收入0。9亿元，同比+50。7%。子公司心诺健康实现收入5。9亿元，同比+8。7%，实现净利润426万元，同比下滑80。7%，估计次要是因为Trividia遭到汇兑损益、费用添加要素所致。 毛利率短期承压，费用率有所波动。25H1公司实现毛利率51。9%，同比下滑2。4pct，此中血糖监测产物实现毛利率57。2%，同比下滑3。2pct，估计次要是因为产物布局变化等要素所致。25H1公司发卖、办理、研发及财政费用率别离为27%、9。6%、6。4%、1。4%，同比+1。8pct、持平、-1。6pct、+1。1pct，发卖费用率提拔估计是由发卖投入添加所致，财政费用率提拔次要是因为子公司Trividia受汇率波动影响所致。 盈利预测取评级：鉴于2025H1的运营环境，我们下调盈利预测，现正在估计2025-2027年公司归母净利润别离为4。1亿元、4。9亿元、5。9亿元（前值为4。2亿元、5。0亿元、6。2亿元），增速别离为24。4%/21。4%/19。0%，当前股价对应的PE别离为29X、24X、20X。公司为血糖监测行业龙头，新产物CGM正正在快速增加中，海外拓展成功，天花板持续打开，维持公司“买入”评级。 风险提醒：CGM国内发卖进展不及预期；CGM美国注册进展不及预期；市场所作加剧风险。

　　三诺生物(300298) 事务：公司发布2024年年报，2024年实现停业收入44。43亿元（yoy+9。47%），归母净利润3。26亿元（yoy+14。73%），扣非归母净利润2。95亿元（yoy+0。65%），运营勾当发生的现金流量净额6。31亿元（yoy-14。13%）。此中2024Q4实现停业收入12。61亿元（yoy+23。22%），归母净利润0。71亿元（yoy+310。96%）。 点评： BGM+CGM齐发力，血糖检测营业增加15。58%。2024年公司持续深耕以血糖监测产物为焦点的慢性病快速检测范畴，实现营收44。43亿元（yoy+9。47%），此中血糖监测产物得益于BGM的不变增加、CGM取得较好的进展，实现营收33。21亿元（yoy+15。58%）。从盈利能力来看，公司发卖毛利率为54。88%（yoy+0。82pp），发卖净利率为7。78%（yoy+2。95pp），盈利能力不竭提拔，我们认为次要是由于血糖监测营业做为公司的保守劣势营业，具有较高的毛利率程度，对公司全体毛利率起到了不变支持的感化；此外，跟着公司运营效率不竭提拔，办理费用率和研发费用率均有所优化，别离为9。13%（yoy-1。18pp）、8。44%（yoy-0。34pp），而发卖费用率因为线上渠道和CGM市场投入添加而略有增加，为26。82%（yoy+2。66pp）。我们认为跟着公司正在血糖范畴的市场地位不竭夯实，正在慢病办理范畴的品牌出名度不竭提拔，CGM营业吃亏幅度削减，营收和利润均无望连结快速增加。 中国市场稳健成长，海外非美市场增加65。51%，潜力可期。分市场来看，公司深耕国内零售市场和下层医疗市场，加强取连锁药店、电商平台等渠道的合做，提拔了产物的市场笼盖率和品牌影响力，中国市场连结稳健增加，实现收入25。78亿元（yoy+9。81%），占总营收的58。02%。国外市场方面，美国地域实现收入13。80亿元（yoy-2。68%），占总营收的31。06%，公司正在巩固美国市场的同时，积极开辟其他海外市场，如欧洲、东南亚等地域，其他地域实现收入4。85亿元（yoy+65。51%），占总营收的10。92%，成为公司营收增加的新亮点。我们认为跟着公司产物连续正在海外取证，和海外子公司PTS、Trividia的协同合做逐渐深化，公司正在国际市场的份额无望不竭提拔，海外市场的拓展无望为公司的持久成长注入新的活力。 盈利预测：我们估计公司2025-2027年停业收入别离为49。10、54。39、60。11亿元，同比增速别离为10。5%、10。8%、10。5%，实现归母净利润为4。35、5。25、6。17亿元，同比别离增加33。4%、20。7%、17。5%，对应2025年4月18日收盘价，PE别离为26、22、18倍。 风险峻素：市场需求提拔不及预期；产物研发进度不及预期；市场所作加剧风险。

　　三诺生物(300298) 投资要点 事务：公司近期发布2024年及2025年一季度财报，2024年全年，公司实现停业收入44。43亿元（+9。47%，同比，下同），实现归母净利润3。26亿元（+14。73%）。2024Q4单季度实现停业收入12。61亿元（+23。22%），实现归母净利润0。71亿元（+310。96%）。2025Q1单季度实现收入10。42亿元（+2。76%），归母净利润0。72亿元（-10。90%），业绩合适我们预期。 2024年国表里营业稳步推进。2024年，公司血糖监测系统实现收入33。21亿（+15。58%），糖尿病养分、护理等辅帮产物实现收入2。62亿（-6。04%），血脂检测系统实现收入2。44亿（-4。97%），iPOCT监测系统实现收入1。86亿（+9。11%），糖化血红卵白检测系统实现收入1。82亿（-7。31%），血压计实现收入1。23亿（+10。61%），运营品实现收入0。89亿（-23。49%）。海外方面，美国子公司PTS Diagnostics持续连结盈利态势，美国子公司Trividia逆势实现收入和市场份额双增加。2024年，公司CGM产物注册范畴进一步扩大，新增新加坡、巴基斯坦、俄罗斯、沙特、阿联酋、阿尔及利亚、肯尼亚、埃塞俄比亚、秘鲁、智利获批注册证，公司第二代CGM产物国内上市，进一步丰硕了公司糖尿病监测产物线的品类；公司CGM产物正在原有的欧盟MDR认证中新增了2-17岁的合用人群，自此公司CGM产物正在欧盟地域可笼盖2岁及以上人群进行糖尿病办理，进一步加强了公司CGM产物正在承认欧盟MDR认证国度的市场所作力；公司CGM产物完成美国的注册临床，并通过美国食物药品监视办理局（FDA）510(k)的受理审核，正式进入510(k)本色性审查阶段，公司有序推进美国FDA医疗器械注册的后续工做。 AI手艺赋能，打制智能办理闭环。2024年，正在全球医疗智能化转型的海潮中，公司聚焦生物传感手艺的立异，操纵AI手艺起头成熟的趋向，通过将严沉慢病筛查和办理的临床和用户需求为科学问题，将科学问题进行深切研究进而实现手艺冲破，将手艺冲破为产物和办事使用，摸索“生物传感+人工智能+医疗”新模式，实现“+评估+干涉”的糖尿病聪慧办理闭环。 2025Q1收入合适预期。2025Q1单季度实现收入10。42亿元（+2。76%），归母净利润0。72亿元（-10。90%）。25Q1实现发卖毛利率48。69%，发卖净利率7。81%。 盈利预测取投资评级：考虑到新产物推广费用添加，我们将2025-2026年公司归母净利润预期由5。24/6。22亿元，调整至4。27/5。34亿元，预期2027年为6。62亿元，对该当前市值的PE别离为27/22/18倍，考虑到公司年内CGM美国市场无望上市，维持“买入”评级。 风险提醒：地缘风险，新产物市场推广或不及预期的风险等。

　　三诺生物(300298) 摘要： 事务：公司发布2024年年度演讲，2024年实现停业收入44。43亿元（+9。47%），归母净利润3。26亿元（+14。73%），扣非净利润2。95亿元（+0。65%），运营性现金流6。31亿元（-14。1%）。2024Q4实现停业收入12。61亿元（+23。22%），归母净利润0。71亿元（扭亏为盈），扣非净利润0。63亿元（扭亏为盈）。 2024年业绩合适预期，焦点营业连结稳健增加。2024年公司血糖监测系统实现停业收入33。21亿元（+15。58%），占比74。73%（+3。95pct），带动慢性病快速检测营业全体连结稳健增加，毛利率同比提拔1。11pct至60。18%，估计次要受益于收入布局改善、出产工艺优化和效率提拔。期间费用率方面，公司发卖费用率为26。82%（+2。66pct），提拔较为较着次要是因为公司发卖渠道布局变化（线上增加较快），导致费用投入及CGM产物市场投入添加；办理费用率及研发费用率同比有所降低，别离为9。13%（-1。18pct）/8。44%（-0。34pct）；公司财政费用同比-59。11%至0。20亿元，次要是子公司心诺健康偿还告贷利钱削减所致。此外，公司2024年发生资产减值丧失0。74亿元及信用减值丧失0。28亿元，对净利润发生必然负面影响。 CGM放量及迭代成功推进，无望逐渐贡献显著业绩增量。公司以CGM为根本的第二曲线持续取得优良进展，“三诺爱看”已连续完成全球多个国度的注册和上市发卖（正在25个国度和地域获注册证、正在超60国度和地域上市发卖），目前公司第二代CGM产物也已正在国内上市。基于公司CGM产物正在国内处于快速放量阶段，并已构成较高品牌承认度，且公司产物较海外品牌产物具显著性价比劣势、正在海外获证进展成功，我们估计公司CGM产物快速放量的趋向将得以延续，为公司业绩持续稳健成长供给主要驱动力。 全球化结构快速推进，海外子公司运营改善。2024年公司海外营业实现收入18。65亿元（占比41。98%），此中美国收入13。80亿元（-2。68%）/毛利率43。68%（+2。34pct），其他地域收入4。85亿元（+65。51%）/毛利率40。30%（+6。81pct）。公司子公司心诺健康2024年实现停业收入11。09亿元，净利润0。58亿元，估计次要是Trividia运营改善所致。跟着公司取海外子公司Trividia和PTS的全球协同成长愈发，公司已成为全球第四大血糖仪企业，截至2024年公司正在全球已具有超2，500万用户，营业遍及全球187个国度和地域，正在全球85个次要国度和地域完成产物注册，并积极向糖尿病医疗办事范畴拓展。 投资：公司是国内血糖检测龙头，基于全球化结构持续完美、CGM产物上市放量期近，将来成漫空间无望快速打开。基于公司主要新品仍处于推广期、海外子公司运营仍待进一步改善，我们调整并估计公司2025-2027年归母净利润至4。53/5。47/6。53亿元，同比增加38。75%/20。82%/19。30%，EPS别离为0。80/0。97/1。16元，当前股价对应2025-2027年PE25/21/17倍，维持“保举”评级。 风险提醒：海外子公司整合进展不及预期的风险、CGM产物放量不及预期的风险、焦点产物海外注册获批进展不及预期的风险、市场所作加剧的风险、环节手艺迭代超预期的风险。

　　三诺生物(300298) 投资要点 事务：三诺生物于2024年12月18日发布通知布告，公司于近日收到U。S。Food&Drug Administration（美国食物药品监视办理局，以下简称“FDA”)的正式通知，公司自从研发的“持续葡萄糖监测系统”产物已通过FDA510(k)的受理审核（Acceptance Review），正式进入510(k)本色性审查阶段（Substantive Review）。 FDA审批受理，CGM出海杨帆起航。公司本次持续葡萄糖监测系统产物注册申请获得美国FDA的审批受理，进入本色性审查阶段，标记着公司的注册提交材料达到了进入510（k）审核径的可接管尺度。公司将继续按打算积极鞭策产物后续注册工做。美国CGM的次要厂商为德康和雅培，德康做为美国本土专注CGM的制制商，2023年全球收入为36。22亿美元，此中美国市场收入为26。25亿美元。我们认为此次获批，美国市场CGM空间可不雅，此次获批为公司海外盈利奠基了根本，将来增加可期。 研发能力突显，满脚分歧患者使用场景。公司第二代CGM产物已完成注册并获得医疗器械注册证，其自从研发的持续葡萄糖监测系统采用的是第三代间接电子转移手艺，具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、不变性好和精确度高档长处。此次医疗器械注册证的取得标记着公司正在现有的持续葡萄糖监测产物上不竭升级迭代，表现了公司的研发立异能力，进一步丰硕了公司糖尿病监测产物线的品类，有帮于满脚市场多元化的检测需求，成立“+评估+干涉”的闭环，有益于加强公司产物的分析合作力和市场拓展能力。 欧洲经销商落地，欧洲市场将来可期。公司先前取A Menarini DiagnosticsS。r。l。公司签约，后者是一家意大利公司，次要营业范畴包罗医疗诊断产物的研发、出产和发卖，专注于帮帮医疗专业人员进行平安、可持续的诊断，涵盖糖尿病、血液学、临床化学、尿液阐发和免疫学等多个医疗范畴，努力于通过先辈的诊断东西和手艺为更好的健康成果供给立异的处理方案，是欧洲领先的诊断公司之一。我们认为此次合做的签订及成功履行有益于公司欧洲市场的营业开辟和计谋结构，估计将对公司的经停业绩发生积极影响。 盈利预测取投资评级：我们维持之前盈利预测，估计公司2024-2026年营收别离为46。30/52。88/60。93亿元，归母净利润别离为4。12/5。24/6。22亿元，对该当前股价PE别离为38/30/25倍。我们认为公司是行业傍边的龙头公司，将来无望持续连结高速增加，维持“买入”评级。 风险提醒：新产物延期获批及推广不及预期的风险；经销商办理风险；运营规模扩大带来的计谋取办理风险。

　　三诺生物(300298) 2025年4月20日，公司发布2024年年报，全年公司实现收入44。43亿元，同比+9%；归母净利润3。26亿元，同比+15%；扣非归母净利润2。95亿元，同比+0。7%。 单季度来看，2024Q4公司实现收入12。61亿元，同比+23%；实现归母净利润0。71亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0。63亿元，同比扭亏为盈。 运营阐发 血糖监测产物支持全年次要增加，CGM取得优良进展。2024年公司血糖监测系统实现收入33。21亿元，同比+15。58%；血脂检测系统实现收入2。44亿元，同比-4。97%；iPOCT检测系统实现收入1。86亿元，同比+9。11%；糖化血红卵白检测系统实现收入1。82亿元，同比-7。31%。公司以血糖监测产物为焦点的慢性病快速检测营业连结稳健增加，以CGM为根本的第二增加曲线取得优良进展。国内市场稳步成长，海外拓展无望加快。分区域来看，公司国内营业实现收入25。78亿元，同比+9。81%；美国区域营业实现收入13。80亿元，同比-2。68%。以海外为从体的控股子公司心诺健康实现收入11。08亿元，对公司净利润影响为5781万元，业绩改善及成本优化显著。2024年12月公司披露了关于签定日常运营主要合同的通知布告，公司取A。MENARINI DIAGNOSTICS S。r。l。签订了《经销和谈》，两边次要就正在欧洲跨越20个国度和地域以结合品牌的体例独家经销公司CGM产物进行商定，海外市场无望逐渐放量。注沉立异研发投入，第二代CGM产物成功获批。公司2024年投入研发费用3。75亿元，同比+5。22%，占总营收的8。44%。截至2024岁暮，公司研发人员共879人，正在全球具有7大研发核心，全球研发核心项目从体建建于2024年9月成功封顶。2024年12月公司发布通知布告称新一代CGM产物国内获批，将带来更好患者体验。 盈利预测、估值取评级 我们估计2025-2027年归母净利润别离为4。76、5。67、6。91亿元，同比增加46%、19%、22%，现价对应PE为24、20、16倍，维持“买入”评级。 风险提醒 新产物研发不达预期风险；产物推广不达预期风险；行业合作加剧风险；商誉和海外资产减值风险。

　　三诺生物(300298) 投资要点： 事务：1）公司2024年12月17日收到国度药品监视办理局颁布的“持续葡萄糖监测系统”新产物注册证，包罗正在医疗机构利用的8天版本以及正在家庭中利用的15天版本；2）公司2024年12月19日通知布告“持续葡萄糖监测系统”产物已通过FDA510(k)的受理审核（AcceptanceReview），正式进入510(k)本色性审查阶段（SubstantiveReview）。 二代产物机能进一步提拔，同时正在用户体验层面优化，无望成为新增加动能。公司自从研发的持续葡萄糖监测系统采用的是第三代间接电子转移手艺，具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、不变性好和精确度高档长处。相较于一代产物，二代CGM采用一体式植入，无需拆卸，用户佩带更简单；优化产物尺寸，给用户更好的佩带体验，产物力显著加强，无望为国内市场供给新的增加动能。 美国市场为CGM第一大市场，等候后续注册拿证后的贸易化放量空间。据微泰医疗招股书征引灼识演讲、IDF的数据，2020年美国和欧洲CGM市场规模别离为27亿和12亿美元，估计2030年别离达到154亿美元和78亿美元，对应美国市场CAGR为19%。本次FDA注册笼盖2岁及以上人群，旨正在取从动胰岛素剂量（AID）系统链接利用。美国为CGM的第一大市场，等候后续注册拿证后的贸易化放量空间。 此前欧洲经销商和谈落地，催化剂稠密兑现。此前12月3日公司取欧洲大经销商和谈落地，合做刻日长达7年，催化剂稠密兑现。目前公司CGM半从动化出产线、全从动化出产线均已建成，持续掘金全球大市场。 盈利预测取投资：考虑到公司出海进展持续兑现，我们维持此前盈利预测，估计2024-2026年公司营收别离为43/50/59亿元，同比增加6%、15%、19%；归母净利润别离为3。3、5。1、6。4亿元，同比增加16%、55%、24%，维持“买入”评级。 风险提醒 CGM美国注册进展不及预期的影响，海外市场发卖不及预期的影响，集采降价的影响。

　　三诺生物(300298) 次要概念： 事务： 公司近期发布2025年中报。2025年上半年，公司实现收入22。64亿元（yoy+6。12%），实现归母净利润1。81亿元（yoy-8。52%），实现扣非归母净利润1。58亿元（yoy-11。31%）。此中，2025年第二季度，公司实现收入12。22亿元（yoy+9。17%），实现归母净利润1。09亿元（yoy-6。87%），实现扣非归母净利润0。91亿元（yoy-9。36%）。 点评： 血糖板块稳健增加，合适预期 分品类看，2025H1，（1）公司血糖监测系统实现收入16。59亿元（+6。88%）；（2）糖尿病养分、护理等辅帮产物营业实现收入1。49亿元（+11。47%）；（3）糖化血红卵白检测系统实现收入1。14亿元（-4。93%）；4）血脂检测系统实现收入0。94亿元（-23。29%）；（5）血压计实现收入0。93亿元（+50。73%）；（6）iPOCT实现收入0。89亿元（+1。27%）。 公司血糖板块正在国内市场份额占比力高的根本上仍连结稳健增加，一方面可能取国内血糖监测慢病市场空间容量大且公司市场拥有率持续提拔相关，另一方面公司的CGM产物也持续添加贡献。 CGM海外拓展稳步推进，欧洲市场进展成功 2025年上半年，公司国内收入12。66亿元（yoy+5。40%），海外收入7。44亿元（yoy+7。06%）。公司CGM产物注册范畴进一步扩大，新增巴西、伊朗、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等多个国度获批注册证。 欧洲市场，公司持续葡萄糖监测系统二代产物获得欧盟MDR认证，并进一步扩大了公司两代CGM产物的合用场景：(1）正在所有合用春秋（2岁及以上）人群佩带部位为腹部的根本上，将13岁及以上人群的佩带部位扩展为上臂或腹部，以满脚分歧用户的佩带习惯；(2）除iCanCGM App外，用户可选择iCan View Glucose Data Reader做为第二个次要的显示设备，该功能能够更好的满脚欧洲医保对CGM产物的需求。 别的，公司美国市场注册持续推进，一代CGM产物目前FDA注册撤回，公司全力推进二代产物，目前估计二代CGM的从临床无望于2026年开展。 投资 我们估计2025-2027年公司收入别离为49。08亿元、55。30亿元和61。30亿元（2025-2027年前值预测为49。33亿元、55。82亿元和62。09亿元），收入增速别离为10。5%、12。7%和10。9%，2025-2027年归母净利润别离实现4。26亿元、5。35亿元和6。66亿元（2025-2027年前值预测为4。56亿元、5。73亿元和7。12亿元），增速别离为30。6%、25。7%和24。4%，2025-2027年EPS估计别离为0。76元、0。96元和1。19元，对应2025-2027年的PE别离为27x、21x和17x，维持“买入”评级。 风险提醒 CGM发卖不及预期风险。

　　三诺生物(300298) 2024年血糖营业稳健增加，盈利能力不竭提拔，维持“买入”评级 公司2024年实现营收44。43亿元(yoy+9。47%)，归母净利润3。26亿元(yoy+14。73%)，扣非归母净利润2。95亿元（yoy+0。65%）。2024Q4实现停业收入12。61亿元（yoy+23。22%），归母净利润0。71亿元（yoy+310。96%），次要系线上渠道发卖占比添加，电商促销成效斐然。全体费用率连结稳健，发卖费用率26。82%（+2。15pct），办理费用率9。13%（-1。17pct），研发费用率8。44%（-0。34pct）。盈利能力不竭提拔，发卖毛利率54。88%（+0。82pct），净利率7。78%（+2。95pct），公司盈利能力有所提拔，次要系产物布局优化且血糖营业毛利较高。考虑公司处于新品上量阶段、产能爬坡、行业合作加剧，我们下调2025-2026年并新增2027年的盈利预测，估计2025-2027年归母净利润为4。03/5。04/6。31亿元（原值为5。58/6。97亿元），对应EPS别离为0。71/0。89/1。12元/股，当前股价对应P/E别离为28。3/22。6/18。1倍，因为公司BGM焦点从业稳健成长，国表里CGM放量可期，成长性较强，维持“买入”评级。 国内血糖监测市场稳健增加，海外市场表示亮眼 国内收入25。78亿元（yoy+9。81%），美国收入13。80亿元（yoy-2。68%），其他地域收入4。85亿元（yoy+65。51%），此中PTS连结了盈利态势，Trividia正在保守血糖仪行业萎缩下，逆势实现收入和市场份额的双增加。目前，公司CGM产物“三诺爱看”已正在中国、印尼、欧盟MDR等25个国度和地域获批注册证，正在中国、英国、俄罗斯、沙特等超60个国度上市发卖，公司第二代CGM产物也已正在国内上市。跟着CGM正在海外市场不竭拓围、当地化运营持续深化，CGM产物市占率无望进一步提拔。 产物矩阵趋势多元，POCT、血压计营业兴旺成长 2024年血糖监测系统收入33。21亿元（yoy+15。58%），糖尿病养分和护理等辅帮产物收入2。62亿元（yoy-6。04%），血脂检测系统收入2。44亿元（yoy-4。97%），糖化血红卵白收入1。82亿元（yoy-7。31%），iPOCT监测系统收入1。86亿元（yoy+9。11%），血压计收入1。23亿元（yoy+10。61%）公司环绕血糖监测不竭迭代立异，实现了从单一血糖目标向血糖、血脂、糖化血红卵白、尿微量白卵白等70多项目标检测系统的改变。公司不竭向下层医疗机构拓展iPOCT营业，帮帮下层提高疾病诊断效率和办事能力，以差同化合作获得下层医疗查验范畴较大市场份额，目前已为超8，000家下层医疗机构供给了相关产物和办事。 风险提醒：产物研发推进不及预期；市场推广不及预期；国内CGM合作加剧。

　　三诺生物(300298) 投资要点： 事务：2024年实现停业收入44。4亿元，同比+9。5%，归母净利润3。3亿元，同比+14。7%；24Q4单季度实现收入12。6亿元，同比+23。2%，归母净利润0。7亿元，同比+311%。 保守营业稳健，子公司均实现盈利。分公司来看，2024年母公司实现收入27。5亿元，同比+18。4%；心诺健康实现收入11。1亿元，同比+4。1%，正在市场萎缩的布景下逆势增加，净利润0。6亿元，同比2023年吃亏1。8亿元实现盈利；PTS则持续连结盈利态势。分营业来看，归并报表口径下，2024年血糖监测收入33。2亿元，同比+15。6%；血脂收入2。4亿元，同比-5%；iPOCT收入1。9亿元，同比+9。1%；糖化收入1。8亿元，同比-7。3%；血压计收入1。2亿元，同比+10。6%；单看母公司，2024年血糖监测收入23。4亿元，同比+20。2%；iPOCT收入1。8亿元，同比+6。6%。 血糖监测系统毛利率有所提拔，发卖费用投入添加。从毛利率来看，公司2024年全体毛利率为54。9%，同比+1。3pct，此中血糖监测系统毛利率为60。2%，同比+1。1pct。从费用来看，2024年发卖/办理/研发/财政费用率别离为26。8%、9。1%、8。4%、0。5%，同比+2。7/-1。2/-0。3/-0。8pct，发卖费用率提拔次要是因为线上渠道和CGM的市场投入添加所致。 CGM国表里贸易化历程均正在稳步推进，25年起头海外将持续发力。二代CGM曾经正在国内上市，产物线持续丰硕。海外注册范畴进一步扩大，新增新加坡、巴基斯坦、俄罗斯、沙特等国度准入。欧洲经销商合做曾经落地，CGM产物正在原有的欧盟MDR认证中新增了2-17岁顺应症，合用人群获得扩张。同时正在美国曾经进入FDA本色性审查阶段，25年及当前海外无望逐渐发力。 盈利预测取评级：我们估计2025-2027年公司归母净利润别离为4。2亿元、5。0亿元、6。2亿元，增速别离为27。5%/20。0%/25。1%，当前股价对应的PE别离为30X、25X、20X。公司为血糖监测行业龙头，新产物CGM正正在快速增加中，海外发力正在 即，天花板持续打开，维持公司“买入”评级。 风险提醒：CGM国内发卖进展不及预期；CGM美国注册进展不及预期；市场所作加剧风险。

　　三诺生物(300298) 事务：2025年4月20日，三诺生物发布2024年年报业绩。2024年公司实现停业收入44。43亿元，同比上升9。47%，此中海外收入18。65亿元，占比41。98%；归母净利润3。26亿元，同比上升14。73%。 短期盈利能力承压，将更大成漫空间。单季度来看，公司2024年Q4收入12。61亿元，同比+23。22%，环比+20。22%，发卖毛利率54。01%，同比-3。06pcts，环比-1。37pcts，发卖净利率5。89%，相较于2023年Q4的-8。00%改善较着，环比-0。48pcts。费用端，研发费用率7。65%，同比-3。19pcts，环比-2。57pcts，发卖费用率27。72%，同比-0。14pcts，环比+0。45pcts，办理费用率6。24%，-3。82pcts，环比-5。44pcts，三项费用率均获得了分歧程度的优化。 CGM再启血糖监测新篇章。公司产物“三诺爱看”已连续完成全球多个国度的注册、上市发卖，如正在欧盟MDR认证中新增了2-17岁的合用人群，以及完成美国的注册临床，并通过FDA510(k)的受理审核，正式进入510(k)本色性审查阶段。此外，该产物已正在中国、英国、俄罗斯、沙特、巴基斯坦、泰国、印度等超60个国度实现正式上市发卖。 立脚中国，面向全球。国内市场：1）零售端：从线上曲播惠购到线下科普患教，从权势巨子专家正在线问诊到现场免费检测办事，公司曾经成长成为国内血糖检测零售市场龙头企业，占领零售市场近50%的市场份额，具有超2，200万用户，取超4，000家经销商、近600家连锁药房展开合做；2）临床端：公司产物已笼盖全国30多个省份，合做3，800家品级病院，为1，600多家品级病院供给糖尿病办理自动会诊系统；3）下层医疗：公司已为超1万家社区病院及乡镇病院供给了相关产物和办事，帮帮600多家分歧规模的连锁药房、5万多家网点搭建慢病办理系统，提拔慢病办事专业能力。海外市场：1）公司的美国子公司PTS和Trividia立脚本土积极摸索和开辟欧美市场，并通过投标等体例继续拓展其正在墨西哥、非洲等地的营业；2）跨境电商方面，公司营业笼盖、法国、意大利等187个国度和地域，正在欧洲、、东南亚等18个国度具有了合做海外仓，实现了物流当地化。 投资：三诺生物是一家供给快速检测慢性疾病产物及诊疗一体化全病程办理的高新手艺企业，正在连结国内拥有率领先的同时加快开辟海外市场。我们估计2025-2027年公司停业收入别离为49。42/55。39/62。70亿元，同比增加11。2%/12。1%/13。2%，归母净利润别离为4。80/5。60/6。75亿元，对应PE别离为26/22/18倍，维持“保举”评级。 风险提醒：下逛需求风险、项目运营风险、焦点手艺人员流失风险、政策变化风险、汇率风险等。

　　三诺生物(300298) 事务： 公司发布 2025 年中期演讲， 2025 年上半年实现停业收入 22。64 亿元（yoy+6。12%），归母净利润 1。81 亿元（yoy-8。52%），扣非归母净利润 1。58亿 元 （ yoy-11。31% ） ， 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 2。73 亿 元（yoy+20。14%） 。此中 2025Q2 收入 12。22 亿元（yoy+9。17%），归母净利润 1。09 亿元（yoy-6。87%）。 点评： 血糖从业稳健增加，海外当地化成效凸显。 2025H1 公司血糖类监测系统实现收入 16。59 亿元（yoy+6。88%），连结不变增加， 占营收比沉达73。29%，仍是焦点支柱营业。 此中 CGM 产物加快迭代， 注册区域范畴进一步扩大，二代产物获欧盟 MDR 认证并拓展顺应场景（笼盖 2 岁及以上人群、新增上臂佩带体例）， BGM 通过“分钟诊所免测” 、 联袂连锁药店设立慢病征询体验区，加快下层渗入率提拔，我们认为跟着国内院表里一体化糖尿病办理方案推广， 叠加 CGM 快速放量，血糖营业无望连结较快成长趋向。分区域来看， 海外收入增加提速， 公司和Trividia 和 PTS 的全球协同成长突显， 2025H1 公司海外埠区实现停业收入 9。97 亿元（yoy+7。06%） ， 公司以“One Sinocare”为共识，通过差同化协同、区域深耕取渠道立异，建立了度的国际市场营业系统，将来跟着海外当地化运营逐渐进入收成阶段，海外营业无望成为驱动公司成长的主要动力。 盈利能力受投入影响，短期承压，将来无望逐渐提拔。 2025H1 公司发卖毛利率 51。86%（yoy-3。29pp），次要受产物布局调整影响（①国内CGM 收入体量提拔，其毛利率低于 BGM；②推出的 SC801/SC801Air血糖仪等新产物正在投放初期成本较高；③美国子公司 Trividia 添加 BGM仪器的市场投放拉低产物毛利率）。 发卖费用率 26。99%（yoy+1。83pp），我们认为次要是 CGM 市场推广加大、海外渠道扶植及电商投流导致；研发费用率 6。41%（yoy-1。61pp）， 次要是 CGM 注册临床费用同比下降所致；财政费用率为 1。37%（yoy+1。14pp），次要是汇兑损益所致；办理费用率为 9。60%（yoy+0。02pp），根基不变。我们认为公司利润端承压是短期要素所致，随 CGM 规模效应、海外当地化制制比例提拔， 盈利能力无望环比修复。 盈利预测： 我们估计公司 2025-2027 年停业收入别离为 49。35、 55。28、62。11 亿元，同比增速别离为 11。1%、 12。0%、 12。3%，实现归母净利润为 4。17、 5。06、 6。19 亿元，同比别离增加 27。7%、 21。5%、 22。2%，对应 2025 年 9 月 5 日的股价， PE 别离为 28、 23、 19 倍。 风险峻素： 市场所作风险；境外市场拓展不及预期风险；手艺立异能力风险。

　　三诺生物(300298) 事务：2025年8月27日，三诺生物发布2025年中报业绩。2025H1公司实现停业收入22。64亿元，同比上升6。12%；归母净利润1。81亿元，同比下滑8。52%。单季度看，公司25Q2实现收入12。22亿元，同比上升9。17%；归母净利润1。09亿元，同比下滑6。87%。 短期盈利程度承压。2025H1公司毛利率为51。86%（yoy-3。29pp），净利率为7。98%（yoy-1。28pp），期间费用率为44。37%（yoy+0。46pp）。此中发卖费用率为26。99%（yoy+0。92pp），办理费用率为9。60%（yoy+0。02pp），研发费用率为6。41%（yoy-1。62pp），财政费用率为1。37%（yoy+1。14pp）。2025H1研发投入为1。45亿元（yoy-15。29%），截至2025年6月30日，公司有865名研发人员，占公司员工总人数的比例为17。25%，公司已正在全球具有9大研发取出产，无效地保障了公司产物升级和新产物的开辟储蓄力度。 二代CGM产物于欧洲成功上市，新增加曲线。公司CGM新产物获得欧盟MDR认证，正在焦点手艺不变的前提下，升级为一体式布局设想，佩带组件体积较第一代产物减小跨越60%，无效提高了用户利用的便利性和佩带的舒服性；公司两代CGM产物合用场景进一步扩大，正在所有合用春秋（2岁及以上）人群佩带部位为腹部的根本上，将13岁及以上人群的佩带部位扩展为上臂或腹部，以满脚分歧用户佩带习惯和欧洲医保等分歧场景的需求。 植根中国，拓展全球化。国内市场：1）零售端：正在线家支流电商平台，通过线上曲播等形式扩大血糖类目劣势；线余家连锁药房，正在全国范畴内联袂64家品牌连锁药店设立慢病征询体验区，实现线上线）临床端：公司产物已合做3，800家品级病院，为1，700多家品级病院供给糖尿病办理自动会诊系统；3）下层医疗：正在下层糖尿病数字化办理上持续发力，将先辈的诊疗手艺取5G手艺、互联网、物联网、大数据等前沿手艺相连系，笼盖各级下层医疗机构，以实现“全人群笼盖、全病程办理、全要素阐发”的糖尿病尺度化防控，目前已笼盖2，000多家下层医疗机构。海外市场：美国子公司PTS和Trividia立脚本土，积极摸索和开辟欧美市场，同时通过投标等体例继续拓展其正在墨西哥、非洲等地的营业。 投资：三诺生物是一家供给快速检测慢性疾病产物及诊疗一体化全病程办理的高新手艺企业，正在连结国内拥有率领先的同时加快开辟海外市场。我们估计2025-2027年公司停业收入别离为49。57/55。20/62。23亿元，同比增加11。6%/11。4%/12。7%，归母净利润别离为4。36/5。19/6。23亿元，同比增加33。7%/19。0%/20。0%，对应PE别离为27/23/19倍，维持“保举”评级。 风险提醒：下逛需求风险、项目运营风险、焦点手艺人员流失风险、政策变化风险、汇率风险等。